बिटकॉइन, अमेरिकी ऋण सीमा और डॉलर जोखिम: सहसंबंध पर पुनर्विचार

जैसे-जैसे अमेरिकी सांसद संघीय ऋण सीमा में $5 ट्रिलियन की विवादास्पद वृद्धि को आगे बढ़ा रहे हैं, बिटकॉइन निवेशक बारीकी से देख रहे हैं - लेकिन शायद गलत कारणों से। जबकि कुछ व्यापारियों ने बढ़ते अमेरिकी ऋण के जवाब में बिटकॉइन की कीमतों में उछाल का अनुमान लगाया है, बाजार के इतिहास और मैक्रोइकॉनोमिक संकेतकों की बारीकी से जांच करने पर अधिक सूक्ष्म तस्वीर सामने आती है।

ऋण सीमा में वृद्धि: बिटकॉइन के लिए कोई स्पष्ट उत्प्रेरक नहीं

ऐतिहासिक डेटा इस धारणा के लिए बहुत कम समर्थन प्रदान करते हैं कि अमेरिकी ऋण सीमा को बढ़ाने से सीधे बिटकॉइन की रैली को बढ़ावा मिलता है। वास्तव में, केवल एक बार - जून 2023 में - बिटकॉइन ने छह महीने की अवधि के भीतर ऋण-सीमा के बाद लाभ दर्ज किया। अधिक सामान्यतः, क्रिप्टोकरेंसी ने इसी तरह के वित्तीय निर्णयों के बाद सुस्त या नकारात्मक प्रदर्शन किया है।

यह पैटर्न तब भी सही है जब यह कहानी जोर पकड़ रही है कि बिटकॉइन अमेरिकी राजकोषीय गैरजिम्मेदारी के खिलाफ बचाव के रूप में काम करता है। राष्ट्रपति ट्रम्प के तथाकथित "वन बिग ब्यूटीफुल बिल" के सीनेट द्वारा संकीर्ण रूप से आगे बढ़ाए जाने से वर्तमान आशावाद, इस प्रकार समय से पहले हो सकता है। कांग्रेस के बजट कार्यालय द्वारा अगले दशक में संघीय घाटे को $3.3 ट्रिलियन तक बढ़ाने का अनुमान लगाए गए इस कानून पर अब प्रतिनिधि सभा में मतदान होना बाकी है।

बिटकॉइन मूल्य स्थिरता व्यापक मैक्रो कथा का संकेत देती है

राजनीतिक शोर के बावजूद, बिटकॉइन उल्लेखनीय रूप से स्थिर रहा है। मंगलवार तक, डिजिटल परिसंपत्ति लगभग $105,000 पर कारोबार कर रही थी - जो पांच महीने पहले से अपरिवर्तित है। यह मूल्य स्थिरता तब भी हुई जब बाजारों ने ऋण सीमा में वृद्धि की आशंका जताई, और अर्थशास्त्रियों ने चेतावनी दी कि संघीय सरकार विधायी कार्रवाई के अभाव में अगस्त के मध्य तक धन समाप्त कर देगी।

सापेक्षिक शांति से पता चलता है कि बिटकॉइन का हालिया मूल्य व्यवहार विधायी विकास से कम और व्यापक आर्थिक भावना से अधिक जुड़ा हुआ है। बाजार प्रतिभागी व्यक्तिगत नीति मील के पत्थर पर प्रतिक्रिया करने के बजाय निरंतर घाटे के खर्च और मौद्रिक नीति में बदलाव के दीर्घकालिक परिणामों को ध्यान में रखते हुए मूल्य निर्धारण करते दिखाई देते हैं।

फेडरल रिजर्व: बिटकॉइन मूल्यांकन का वास्तविक चालक

जबकि राजकोषीय नीति सुर्खियाँ बटोरती है, मौद्रिक नीति बिटकॉइन के मूल्य को बढ़ाने में सबसे ज़्यादा कारगर साबित होती है। ट्रेजरी सचिव स्कॉट बेसेन्ट का दावा है कि यह बिल "ऋण नियंत्रण" की दिशा में एक कदम है, जिसकी वित्तीय टिप्पणीकारों ने आलोचना की है, जिसमें नॉर्थमैनट्रेडर के संस्थापक स्वेन हेनरिक भी शामिल हैं। हेनरिक का तर्क है कि मौजूदा दृष्टिकोण - जिसमें एक साथ घाटे का विस्तार और मौद्रिक संकेत शामिल हैं - आधुनिक मौद्रिक सिद्धांत के विवादास्पद तर्क को दर्शाता है।

इस माहौल में, फेडरल रिजर्व की ब्याज दर प्रक्षेपवक्र केंद्र में आ जाती है। लगातार उच्च दरों से ऋण सेवा की लागत बढ़ जाएगी, जिससे संभावित रूप से व्यापक वित्तीय तनाव पैदा हो सकता है। इसके विपरीत, ढीली नीति की ओर झुकाव अमेरिकी डॉलर की वैश्विक क्रय शक्ति को कमजोर कर सकता है, जिससे मूल्य के भंडार के रूप में बिटकॉइन की अपील मजबूत होगी।

ट्रेजरी यील्ड और बिटकॉइन डिकॉप्लिंग नैरेटिव

परंपरागत रूप से, 10 साल के ट्रेजरी यील्ड और बिटकॉइन की कीमतों के बीच सकारात्मक संबंध रहा है, दोनों मुद्रास्फीति और आर्थिक अस्थिरता पर निवेशकों की चिंता के जवाब में बढ़ रहे हैं। फिर भी, हाल के रुझान संभावित विघटन का संकेत देते हैं। जून में ट्रेजरी यील्ड 4.50% से घटकर 4.25% हो गई, जबकि बिटकॉइन ने $105,000 से ऊपर अपनी स्थिति बनाए रखी।

इस विचलन का अर्थ है कि बिटकॉइन बॉन्ड बाजार की गतिविधियों की तुलना में मुद्रा अवमूल्यन की अपेक्षाओं पर अधिक प्रतिक्रिया कर रहा है। इस दृष्टिकोण का समर्थन अन्य मुद्रास्फीति-बचाव परिसंपत्तियों, जैसे कि इक्विटी और कमोडिटीज में पूंजी प्रवाह से होता है, जो दर्शाता है कि निवेशक डॉलर की और अधिक कमजोरी के लिए तैयार हैं।

निष्कर्ष: बिटकॉइन की ताकत वाशिंगटन से परे है

हालांकि भविष्य में 110,000 डॉलर से ऊपर की रैली की संभावना से इनकार नहीं किया जा सकता है, लेकिन इस तरह के लाभ को सीधे "बिग ब्यूटीफुल बिल" के पारित होने के लिए जिम्मेदार ठहराना जटिल गतिशीलता को सरल बना देता है। राजकोषीय अनिश्चितता के बीच बिटकॉइन का लचीलापन कांग्रेस की कार्रवाई से कम और अमेरिकी डॉलर के दीर्घकालिक क्षरण के बारे में निवेशकों की चिंताओं को अधिक दर्शाता है।

जैसा कि कोबेसी लेटर की हालिया टिप्पणी में उल्लेख किया गया है, डॉलर का अवमूल्यन अब कई कारकों द्वारा आकार ले रहा है - जिसमें टैरिफ, क्रोनिक घाटे का खर्च और फेडरल रिजर्व पर बढ़ते दबाव शामिल हैं। इस संदर्भ में, प्रणालीगत मौद्रिक जोखिम के खिलाफ बचाव के रूप में बिटकॉइन की भूमिका विकसित होती रहती है, भले ही ऋण सीमा नाटक काफी हद तक प्रतीकात्मक बना रहे।