थॉमस डेनियल
अमेरिकी प्रतिभूति एवं विनिमय आयोग (एसईसी) द्वारा तरल हिस्सेदारी के संबंध में जारी हाल के मार्गदर्शन ने संस्थागत निवेशकों के बीच सतर्कतापूर्ण आशावाद को जन्म दिया है, साथ ही साथ अनसुलझे नियामक और कानूनी अनिश्चितताओं को भी उजागर किया है।
5 अगस्त, 2025 को, एसईसी के निगम वित्त प्रभाग ने एक बयान जारी कर स्पष्ट किया कि कुछ तरल स्टेकिंग प्रथाएं - विशेष रूप से वे जिनमें सेवा प्रदाता पूरी तरह से प्रशासनिक या मंत्रिस्तरीय भूमिकाओं में कार्य करते हैं और एक-से-एक समर्थित रसीद टोकन जारी करते हैं - प्रतिभूति अधिनियम 1933 या विनिमय अधिनियम 1934 के तहत प्रतिभूति पेशकश का गठन नहीं करते हैं।
हालाँकि, यह कथन स्पष्ट रूप से गैर-बाध्यकारी है और केवल प्रभाग के कर्मचारियों के विचारों का प्रतिनिधित्व करता है, न कि आयोग की आधिकारिक स्थिति का। इसलिए, यह व्याख्या और संभावित कानूनी चुनौती के अधीन है।
एसईसी कमिश्नर कैरोलीन क्रेनशॉ ने सार्वजनिक रूप से मार्गदर्शन की आलोचना की, इसे "स्पष्ट करने के बजाय अस्पष्ट" बताया और चेतावनी दी कि संकीर्ण रूप से परिभाषित मानदंडों से मामूली विचलन भी अलग नियामक उपचार को जन्म दे सकता है।
एसईसी की पूर्व चीफ ऑफ स्टाफ अमांडा फिशर ने भी संदेह व्यक्त किया, जिन्होंने लिक्विड स्टेकिंग और रीहाइपोथेकेशन प्रथाओं के बीच समानताएं बताईं, जिन्होंने 2008 के वित्तीय संकट के दौरान प्रणालीगत अस्थिरता में योगदान दिया था।
प्रतिभूति कानून के अलावा, कराधान से जुड़े महत्वपूर्ण प्रश्न अभी भी खुले हैं। सबसे महत्वपूर्ण मुद्दों में से एक यह है कि क्या स्टेकिंग पुरस्कारों पर प्राप्ति पर या निपटान पर कर लगाया जाएगा। यह अनिश्चितता खुदरा और संस्थागत प्रतिभागियों, जिनमें ईटीएफ जारीकर्ता भी शामिल हैं, दोनों के लिए अनुपालन को जटिल बनाती है।
इसके अलावा, ग्रांटर ट्रस्ट टैक्स नियमों की स्थिति एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स में स्टेकिंग रणनीतियों के एकीकरण में बाधा डाल रही है। जब तक इन सवालों का समाधान नहीं हो जाता, तब तक स्टेकिंग-आधारित वित्तीय उत्पादों का मुख्यधारा के निवेश माध्यमों में विस्तार सीमित ही रहेगा।
इन जटिलताओं के बावजूद, कर्मचारियों का मार्गदर्शन संस्थागत निवेशकों द्वारा लिक्विड स्टेकिंग को अपनाने की दिशा में एक संतुलित कदम का संकेत देता है। फिर भी, यह प्रतिभूतियों के वर्गीकरण, कर नीति और फंड संरचना में व्यापक नियामक स्पष्टता की तत्काल आवश्यकता को भी रेखांकित करता है।
